圆通速递借壳大杨创世（600233.SH）的有关交易草案终于落定。

3月22日晚间，大杨创世表示，公司拟以总价175亿元购买圆通速递100%股权。同时，其还将非公开发行股份募集配套资金23亿元，用于圆通速递一些项目的建设。

值得注意的是，在上述交易完成后，曾在去年9月入股圆通速递的阿里系，将以总共持股比例达17.52%成为公司重要股东。而该笔投资，仅仅半年时间，就已经为阿里系的账面至少带来5亿有余的盈余。

除此之外，21世纪经济报道记者分别采访圆通速递与申通快递发现，不仅在借壳上市的估值上，圆通速递略高于申通快递，对于市场上传言的，去年前者业务单量首 次超过后者的说法也确为事实。对于先后对上市迈出实质性一步的圆通速递与申通快递而言，谁将成为真正的“快递第一股”，竞争已经到了白热化的地步。

争夺“快递第一股”

在申通快递宣布借壳艾迪西（002468.SZ）一个月后，圆通速递亦宣告将借壳大杨创世上市，并在宣布这一消息的两个月后公布了交易草案。

根 据交易草案显示，本次借壳上市将分为三部分进行。其中，大杨创世拟先将全部资产与负债出售予圆通速递控股股东蛟龙集团和云锋新创；再拟向蛟龙集团等对象， 以除权除息后每股7.72元（停牌前股价为25.13元/股），发行22.69亿股，总计作价175亿元收购其持有的圆通速递100%股权；最后，公司还 将以每股10.25元，非公开发行股份募集23亿元，用于圆通速递转运中心建设等项目的建设，这亦是圆通速递本次借壳上市的首要目的。

而此次圆通速递175亿元的估值相对于其截至去年末的资产净额而言，增值率达到了413.18%。

作为前后脚宣布借壳上市，且同为行业代表的两家公司，申通快递自然会被拿来与圆通速递相比较。而除了后者在估值上比前者略高6亿元外，21世纪经济报道记者还采访发现，此前外界一直传言的后者业务单量在去年超过前者，确为事实。

圆 通速递内部人士表示，公司去年业务单量达到30.32亿件，2013年和2014年则分别为12.84亿件和18.57亿件。同比之下，根据21世纪经济 报道记者从申通快递内部人士拿到的数据显示，去年其业务单量约为25亿件，2013年和2014年则分别为14.63亿件和23.52亿件。

在 另一块营业收入上，作为同是加盟模式的两家快递公司，之间差距更加“明显”。草案显示，圆通快递2013年至2015年度，营业收入分别为68.85亿 元、82.29亿元和120.96亿元，对应的申通快递2013年至2015年前三季度，则分别为50.73亿元、59.74以及53.8亿元。

对此，中国快递物流咨询网首席顾问徐勇表示，虽然二者都走的是加盟模式，但对于公司各自控制的转运中心数量却大不一样，“这也是各自营业收入差别大的主要原因”。

21世纪经济报道记者了解到，截至去年末，圆通速递在全国范围内共拥有自营枢纽转运中心60个，终端网点超过2.4万个。而截至去年10月，申通快递服务网络则包括独立网点及分公司1370余家，服务网点及门店1万余家。

“转运中心掌握得越多，意味着公司营业收入就越高。”徐勇说，“申通的（转运中心）更多掌握在加盟商手里，圆通则自己控制得更多。不过，申通以后肯定会将转运中心收回自己控制的。”

阿里系半年净赚5亿

早在去年9月，市场即传闻阿里系百亿入股圆通速递，但这一金额一直被否定且未得到证实。但随着上文圆通速递借壳上市草案的公布，阿里系的耗资以及所获得的股权终于大白天下。

草案显示，若本次交易完成，除了大杨创世实控人将变更为圆通速递实控人喻渭蛟和张小娟外，由这两人绝对控股的蛟龙集团还将持有公司51.18%股份。

此外，阿里系公司阿里创投和云锋新创将分别持有公司股份11.09%和6.43%。以本次圆通速递借壳上市的估值价175亿元计算，上述阿里系两家公司所持股份将价值30.66亿元。

去年9月，圆通速递进行去年最新一次增资时，阿里系公司曾战略入股，但涉及金额一直不为外界所知。但在最新草案中显示，阿里系共耗资25亿元，取得了圆通速递20%的股权。

不得不说阿里系的投资有道，仅仅半年时间，该笔投资便已经账面净赚5亿有余，而这还仅仅只是圆通速递未上市前的表现，若上述交易最终成功，阿里系则或将坐享更为丰厚的资本盛宴。

华中某券商一位分析师表示，目前快递行业仍处于高速成长期，圆通速递作为市场占有率第一的快递公司，发展前景依然很被看好。

“对标之前申通借壳艾迪西，若本次圆通借壳大杨创世的市盈率按43倍计算，大杨创世市值应在473亿元，对比其停牌前的股价，即其借壳一旦成功将至少还有33%以上的上涨空间。”上述分析师说。

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